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騰訊遭遇海外加息、股東減持   貴州茅臺擴大直銷業務
發布日期:2022年10月20日   文章來源:本站原創 文章作者:佚名 文章閱讀量:  

A股和港股都有自己的“股王”,分別是貴州茅臺和騰訊控股。

  10月20日上午,騰訊控股下挫近5%后,總市值也隨之降至2.23萬億港元左右,約合人民幣20565億元。按照當天中午收盤價計算,其市值已經被貴州茅臺(600519.SH)的20574億元超越。

  今年以來,騰訊控股持續下跌,相較年內高點累計跌幅已經超過一半。同歷史最高位相比,累計跌幅更是接近70%。貴州茅臺雖然也有所回調,但跌幅尚不足20%。

  業內人士向第一財經分析,兩者過去20個月調整的股價來看,海外加息環境壓制科技股估值、騰訊利潤下滑等多種因素,導致其估值下跌幅度更大一些,而茅臺擴大直銷渠道,繼續實現業績增長。



  騰訊遭遇海外加息、股東減持

  海外加息潮影響科技股定價,騰訊也遭遇主要股東減持,雖然年內有過多次回購,但都無法改變回調勢頭。相比之下,過去20個月,貴州茅臺調整幅度只有不到40%。

  10月20日上午,騰訊控股下跌4.92%,報收232港元,跌破了2018年10月30日出現的239港元的上一輪熊市底部;而當日上午,貴州茅臺微跌0.62%,報收1637.8元。目前,騰訊控股和貴州茅臺的市盈率(TTM)分別為10.34倍和34.5倍。

  玄甲基金林佳義向第一財經記者分析,海外加息周期下外資持續減持,導致估值逼近歷史下限,目前還面臨美聯儲加息、地緣政治沖擊等利空;相比而言,內地由于流動性充沛,在定價上相對更加寬松,目前公募資金對白酒股的抱團力度還比較明顯。

  百惠證券策略師岑智勇則認為,從騰訊控股這兩年的調整來看,大家比較擔心美國加息,對估值較高的科技股都有一定的影響,騰訊控股自身業績也不理想。

  2022年上半年,騰訊控股營業收入2695.05億元,同比下降1%;公司權益持有人應占盈利420.32億元,同比下降53%,基本每股收益為4.4港元。其中,“經營活動所得現金流量凈額”為695.23億元,同比下滑幅度為16.2%,下滑幅度低于利潤的下滑。

  國海證券分析師陳夢竹說,截至2022年10月14日,騰訊今年以來累計回購共計76次,累計回購金額共計245億港元,7月以來大部分單日回購金額占當日交易額比例超過4%,平均為6.5%,對股東減持壓力亦起到支撐作用。截至今年6月底,騰訊現金及現金等價物為1846 億元,上半年經營現金流為695億元,后續仍有足夠的資金維持較大回購力度。

  此前,騰訊高管在半年業績發布會上表示,一直在優化投資組合,非常重視向股東返利,騰訊的股價被嚴重低估,投資組合價值也被嚴重低估。之前騰訊減持了京東集團等股票,也是將這些資金返還給股東,未來騰訊向股東返利與回購動作會保持下去。

  6月27日,騰訊公告稱,主要股東Naspers集團(南非報業旗下)將出售騰訊股份,以籌集其回購計劃所需資金,不過并未披露出售比例。2021年4月,以每股近600港元出售騰訊控股2%的時候,Naspers集團一度承諾三年內不會繼續減持騰訊,然而6月27日的這一公告,打破了原有承諾。

  貴州茅臺擴大直銷業務

  相比騰訊收入、利潤下滑,并且出售資產,加速回購的“減法”,貴州茅臺收入、利潤持續增長,并且加大了對直銷業務力度的扶持,依然在做“加法”的路上。

  不過,由于三季度業績略微不如預期,貴州茅臺股價也出現了調整,只是跌幅遠不如騰訊,加上年內跌幅較小,市值才得以趕超騰訊。

  今年前三季度,貴州茅臺凈利潤444億元,同比增長19.14%;營業收入871.6億元,同比增長16.77%。而今年上半年,該公司凈利潤增速達到20.85%,三季度增速已經放緩到15.81%。

  今年前三季度,貴州茅臺的直銷收入達到318.82億元,同比增長117.11%。直銷收入對營收的貢獻在提升之中,前三季度的收入占公司營收比例已達到36.58%,而去年同期只有19.67%,而且今年前三季度的直銷收入,也超越了去年全年的直銷收入,后者是240.29億元。

  華南某知名公募基金經理向第一財經記者稱,茅臺等白酒股以后的業績增速都是15%左右,增速比以前都會放緩,未來的市盈率如何定價還不好說。

  林佳義預計,隨著未來風險因素的解除,以及業績重歸增長,互聯網企業的增長動能還是能顯示出來,當前估值也更低;而茅臺等白酒股由于社會囤貨量太高,大概率不具備更高的預期。

  博大控股非執行主席溫天納認為,茅臺市值反超騰訊,表明投資者對龍頭內需消費股還是比較看重,也給出了一些市場溢價;對騰訊而言,股價反映了監管更嚴格的因素,這個情況是否持續下去,預計未來可能不一定,兩者誰表現更好還要看具體的互聯網和內需刺激相關的政策變動。



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